Управление на прединвестиционной фазе

Показатели эффективности инвестиционного проекта можно классифицировать следующим образом:

1. показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

2. показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

3. показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Работа по определению эффективности инвестиционного проекта является одним из наиболее ответ­ственных этапов прединвестиционных исследований. Она включает детальный анализ и интегральную оценку всей тех­нико-экономической и финансовой информации, собранной и подготовленной для анализа в результате работ на преды­дущих этапах прединвестиционных исследований.

Методы оценки эф­фективности инвестиционных проектов основаны пре­имущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты.

Рассмотрим сущность различных видов анализа.

С позиций финансового анализа

проекта, его реализация может быть представлена как два взаимосвя­занных процесса: процесс инвестиций в создание производ­ственного объекта и процесс по­лучения доходов от вложенных средств. Эти два процесса протекают последовательно или на некотором временном отрезке параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложений. Оба процесса имеют разные распределения интенсивности во времени, что в значительной степени определяет эффек­тивность вложения инвестиций.

Объектом финансового анализа явля­ются потоки платежей, характеризующие оба эти процесса в виде одной совмещенной последовательности. Интенсивность резуль­тирующего потока платежей формируется как разность меж­ду интенсивностью (расходами в единицу времени) инвести­ций и интенсивностью чистого дохода от реализации проек­та.

Чистый доход — доход, полученный в каждом временном интервале от производственной деятель­ности, за вычетом тех платежей, которые связаны с его получени­ем (текущими затратами на оплату труда, сырье, энергию, налоги и т.д.). Начисление амортизации не отно­сится к текущим затратам. Оценка эффективности осуществ­ляется с помощью расчета системы показателей или крите­риев эффективности инвестиционного проекта. Эти показа­тели и методы их расчета будут рассмотрены ниже. Все они имеют одну важную особенность. Расходы и доходы, разне­сенные по времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно являются дата начала реализации проекта, дата начала производства продукции или условная дата, близкая времени проведения расчетов эффективности проекта.

Процедура приведения разновременных платежей к базо­вой дате называется дисконтированием. Экономический смысл этой операции состоит в следующем. Пусть задана некоторая ставка ссудного процента d и поток платежей (положительных или отрицательных) Р(t), начало которого

совпадает с базовым моментом времени приведения. Тогда дисконтированная величина платежа Р(t), выполненного в момент, отстоящий от базового на величину t интервалов (месяцев, лет), равна некоторой величине Рd(t), которая, бу­дучи выданной под ссудный процент d, даст в момент t вели­чину Р(t). Отсюда, дисконти­рованная величина платежа Р(t) равна: